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　　来源：学恒的海外观察

　　核心观点

　　股价表现：大盘初现反弹发动征兆

　　本周，港股缓慢回升，并在最后一个交易日初步表现出反弹发动的迹象。恒指涨2%，恒生综指涨1.6%。风格上，大盘（恒生大型股+1.9%）＞中盘（恒生中型股+0.2%）≈小盘（恒生小型股+0.2%）。

　　概念指数中，上涨幅度居前的有恒生中国企业（+2.4%）、恒生金融（+2.3%）、恒生创新药（+2.1%）；下跌的有恒生汽车（-0.1%）。

　　港股通行业中，21个行业上涨，9个行业下跌。涨幅居前的行业有：电子（+5.2%）、农林牧渔（+5.1%）、商贸零售（+4.8%）、煤炭（+4.7%）、通信（+3.9%）；跌幅居前的行业有：建材（-4.1%）、电力设备及新能源（-2.9%）、纺织服装（-2.6%）、家电（-2.2%）、计算机（-2%）。

　　资金强度：资金加速流入

　　本周，港股通个股资金加速流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+9140万港元/日；上周为+5750万港元/日；近4周平均为-5840万港元/日；近13周平均-1.8亿港元/日。

　　分行业看，16个行业资金流入，13个行业资金流出。资金流入较显著的行业有：银行（+3470万港元/日）、电子（+2660万港元/日）、通信（+1750万港元/日）、石油石化（+1090万港元/日）、医药（+970万港元/日）；资金流出量较大的行业有：房地产（-1150万港元/日）、纺织服装（-1140万港元/日）、计算机（-500万港元/日）、食品饮料（-450万港元/日）、传媒（-410万港元/日）。

　　盈利预期：上修节奏略有放缓

　　本周，港股通总体法EPS增长0.1%。

　　结构上，12个行业EPS预期上修，13个行业EPS预期下修。上修幅度较大的行业有：农林牧渔（+4.9%）、传媒（+3%）、钢铁（+1.6%）、基础化工（+1.3%）、交通运输（+0.8%）；业绩预期下修幅度较大的行业有：有色金属（-2.1%）、汽车（-1.8%）、电力设备及新能源（-1.1%）、石油石化（-1%）、纺织服装（-1%）。

　　投资建议：反弹格局有望在短期内得到确立

　　两周前，港股到达估值相对低位，风险溢价模型触发抄底信号，但没有立即发动。本周，腾讯、阿里、京东发布业绩。权重股的业绩发布一定程度上打消了市场抄底港股前最后的顾虑，因此，港股在本周五出现发动反弹的迹象。从技术角度观察，恒指期货价格已经在美国交易时段突破120日均线——目前恒指为数不多的可靠潜在支撑趋势线。若恒指周一能收于120日均线（约17500+）之上，港股反弹的格局将很大程度上得到确立。中观层面，维持推荐恒生公用事业、恒生香港35、恒生金融；建议增加对恒生互联网的布局。

　　风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。

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